Arthur Hayes, nhà sáng lập kiêm cựu CEO của BitMEX, khuyến cáo các dự án crypto ngừng lãng phí tiền bạc vào phí niêm yết trên các sàn giao dịch tập trung (CEX).
Theo ông, ý tưởng rằng chi hàng triệu đô la để được niêm yết trên các sàn lớn sẽ làm giá token tăng vọt chỉ là một ảo tưởng. Thực tế, những sàn CEX lớn như Binance đang hưởng lợi trong khi giá trị token của bạn vẫn suy giảm. Hayes ví thị trường hiện tại như một chu kỳ “PvP” (player vs. player), nơi mỗi dự án đều phải tự tìm cách sinh tồn.
Các nhà sáng lập thường nghĩ rằng việc niêm yết trên các sàn CEX như Binance sẽ đẩy giá token của họ lên cao. Tuy nhiên, Hayes không đồng ý và chỉ ra rằng dữ liệu không ủng hộ quan điểm này.
Người hưởng lợi thực sự chính là các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC), khi họ rút vốn sớm, để lại các nhà đầu tư nhỏ lẻ gánh chịu những token vô giá trị.
Dữ liệu cho thấy niêm yết trên CEX không mang lại lợi ích
Hãy nhìn vào số liệu. Hayes đã phân tích 103 dự án được niêm yết trong năm 2024 trên các sàn CEX lớn. Kết quả cho thấy các token vẫn tiếp tục suy giảm sau khi niêm yết, mặc dù đã phải trả các khoản phí khổng lồ. Ông nhận xét:
“Bất kể sàn giao dịch nào, giá token đều không tăng. Nếu bạn trả phí niêm yết với hy vọng giá sẽ tăng, thì xin lỗi, bạn đã sai.”
Các dự án thường được tung ra với giá trị pha loãng hoàn toàn (FDV) cực kỳ cao, nhưng nguồn cung lưu hành lại thấp, dẫn đến việc giá giảm sau niêm yết là điều gần như không thể tránh khỏi.
Những định giá cao ngất này không bền vững, và giá token sẽ sụp đổ. Mặc dù token niêm yết trên Binance có thể biểu hiện tốt hơn một chút, nhưng nhìn chung giá trị của chúng vẫn giảm.
Sự can thiệp của VC và các token bị định giá quá cao
Hayes cũng chỉ ra rằng các quỹ đầu tư mạo hiểm (VC) góp phần vào vấn đề này. Các quỹ này thường thúc đẩy giá trị pha loãng cao (FDV) vì điều đó giúp họ hưởng lợi, chứ không phải vì tương lai thành công của dự án.
Mục tiêu chính của họ là kiếm lợi nhuận từ phí quản lý và làm tăng giá trị danh mục đầu tư ảo của mình. Đối với các VC, FDV càng cao thì danh mục đầu tư của họ trông càng hấp dẫn trên giấy tờ.
Họ không mấy quan tâm nếu token của bạn sụp đổ sau khi niêm yết. Hayes giải thích thêm, các VC muốn kéo dài thời gian của sự kiện thanh khoản càng lâu càng tốt, khuyến khích các nhà sáng lập tiếp tục gọi vốn từ các vòng riêng tư với FDV ngày càng cao.
Lý do? Đơn giản vì điều này làm danh mục đầu tư của họ trông có giá trị hơn. Nhưng khi dự án cuối cùng niêm yết trên CEX, token lại rơi mạnh.
Đó là lúc bong bóng vỡ, và sự thật được phơi bày. Hầu hết các dự án này không tạo ra giá trị thực tế cho người dùng, và FDV ban đầu của chúng không bao giờ hợp lý. Hayes kết luận:
“Đa số các bạn chỉ là những con mồi! Đó là lý do vì sao đồ uống tại các sự kiện networking đều miễn phí… haha.”
Binance không phải là giải pháp thần kỳ
Hayes thừa nhận rằng cựu CEO Binance, Changpeng Zhao (CZ), rất giỏi trong việc điều hành sàn giao dịch, nhưng việc trả một khoản phí khổng lồ để được niêm yết trên Binance? Ông nói:
“Trả cả gia tài chỉ để được niêm yết trên Binance không đáng đâu.”
Binance có thể tính phí lên đến 8% tổng nguồn cung token của một dự án chỉ để được niêm yết. Các sàn CEX khác thường tính phí từ $250.000 đến $500.000 bằng stablecoin.
Không chỉ vậy, Binance còn yêu cầu các dự án đặt cọc lên đến $5 triệu BNB, và khoản tiền này chỉ được hoàn trả nếu dự án hủy niêm yết. Các sàn CEX khác yêu cầu đặt cọc từ $250.000 đến $500.000.
Binance cũng bắt buộc các dự án chi tới 8% nguồn cung token cho các chiến dịch marketing trên nền tảng, như airdrop.
Các sàn CEX khác yêu cầu các khoản chi tiêu marketing dao động từ $250.000 đến $1 triệu. Tổng cộng, một lần niêm yết trên Binance có thể tiêu tốn tới 16% tổng nguồn cung token của bạn, cộng với $5 triệu BNB đặt cọc.
Đây là một khoản tiền quá lớn cho một lần niêm yết mà không đảm bảo sẽ đẩy giá token tăng lên.
Hayes chỉ ra Auki Labs như một ví dụ điển hình để thay đổi chiến lược. Auki Labs đã niêm yết token của họ trên các sàn giao dịch phi tập trung (DEX) trước, tránh được các chi phí niêm yết khổng lồ của CEX.
Thay vì tiêu tốn vào các khoản phí, Auki Labs đã tiết kiệm được $200.000 bằng cách niêm yết trước trên Uniswap V3, sau đó mới niêm yết trên sàn MEXC.
Trong khi đó, chi phí niêm yết trên Binance lên tới 8% nguồn cung token. Thêm vào đó là khoản đặt cọc $5 triệu BNB và 8% nguồn cung cho marketing trên nền tảng, khiến tổng chi phí thực sự gây sốc.
Đối với phần lớn các dự án, mức chi phí này là không thể chấp nhận. Ngay cả các sàn CEX nhỏ hơn cũng yêu cầu phí niêm yết từ $250.000 đến $500.000, cùng các khoản đặt cọc và chi phí marketing tương tự.