Thanh khoản ròng của Hoa Kỳ phản ánh tình hình thanh khoản chung trên thị trường tài chính, có thể được đo lường bằng các thành phần chính: bảng cân đối kế toán của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed), Tài khoản chung của Kho bạc Hoa Kỳ (TGA) và cơ chế Repo nghịch đảo (RRP).
Bảng cân đối kế toán của Fed đại diện cho các tài sản mà Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ nắm giữ, chủ yếu là tín phiếu kho bạc và chứng khoán được đảm bảo, mà khi được mở rộng sẽ bơm thanh khoản vào thị trường. Ngược lại, TGA là số dư tiền mặt của Bộ Ngân khố Hoa Kỳ tại Fed, khi cao, nó sẽ hấp thụ thanh khoản từ thị trường và khi thấp, sẽ bổ sung thanh khoản.
Cơ chế Repo nghịch đảo là một thỏa thuận vay ngắn hạn trong đó các tổ chức tài chính cho Fed vay tiền mặt, tạm thời rút thanh khoản khỏi hệ thống. Kết hợp lại, ba yếu tố này thúc đẩy những thay đổi về thanh khoản ròng trong hệ thống tài chính.
Thanh khoản ròng của Hoa Kỳ | Nguồn: checkonchain
Biểu đồ minh họa những thay đổi thanh khoản ròng trong 90 ngày và xu hướng dài hạn. Phần màu xanh thể hiện mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed, trong khi các vùng màu đỏ và cam thể hiện hoạt động TGA và repo nghịch đảo. Thanh khoản ròng đóng vai trò quan trọng trong hiệu suất thị trường. Giá Bitcoin (màu đen) dường như tương quan với các giai đoạn thanh khoản tăng hoặc giảm, đặc biệt là trong những lúc thay đổi đột ngột như những thay đổi được thấy trong phản ứng với đại dịch COVID-19 và các giai đoạn thắt chặt tiền tệ sau đó.
Thanh khoản ròng của Hoa Kỳ: thay đổi trong 90 ngày | Nguồn: checkonchain
Kể từ khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại hơn 70.000 đô la vào tháng 3, trong bối cảnh thanh khoản ròng của Hoa Kỳ đạt khoảng 6 nghìn tỷ đô la, giá chủ yếu theo xu hướng đi ngang/giảm. Hiện tại, cơ sở Repo đảo ngược (RRP) ở mức 300 tỷ đô la, mức thấp nhất kể từ giữa năm 2021, trong khi Tài khoản chung của Kho bạc vẫn tương đối ổn định trong năm qua, duy trì dưới 800 tỷ đô la.
Để Bitcoin bắt đầu có xu hướng tăng cao hơn, một số điều kiện thanh khoản cần phải thay đổi. Lý tưởng nhất là Fed sẽ cần phải khởi động lại nới lỏng định lượng (QE), điều này sẽ mở rộng bảng cân đối kế toán của Fed và bơm thêm thanh khoản vào thị trường. Ngoài ra, TGA suy giảm liên tục sẽ giải phóng nhiều tiền mặt hơn để lưu thông. Cuối cùng, cơ sở RRP sẽ cần phải ổn định thay vì tiếp tục giảm, ngăn chặn tình trạng cạn kiệt thanh khoản hơn nữa. Các yếu tố này kết hợp lại có thể làm tăng tổng thanh khoản của Hoa Kỳ, tạo ra môi trường thuận lợi hơn để Bitcoin và các tài sản rủi ro khác tăng cao hơn.
Thanh khoản ròng của Hoa Kỳ báo hiệu thời điểm quan trọng cho con đường phía trước của Bitcoin
Giá Bitcoin thể hiện một mô hình thú vị sau hai cuộc bầu cử Tổng thống Hoa Kỳ gần đây nhất. Sau khi ứng cử viên đảng Cộng hòa Donald Trump giành chiến thắng trong cuộc bầu cử Tổng thống năm 2016, giá tăng đều đặn trong suốt năm 2017, cuối cùng đạt đỉnh gần 20.000 đô la vào tháng 12.
Giá Bitcoin từ ngày 1/9/2016 đến 1/9/2017 | Nguồn: TradingView
Vào năm sau cuộc bầu cử 2020, dẫn đến chiến thắng của đảng Dân chủ cho Joe Biden, Bitcoin tăng giá và đạt mức cao nhất mọi thời đại hơn 60.000 đô la vào tháng 4/2021.
Giá Bitcoin từ ngày 1/9/2020 đến ngày 1/9/2021 | Nguồn: TradingView
Cho đến nay, những biến động giá này không liên quan đến việc đảng phái chính trị nào tuyên bố chiến thắng, cho thấy chính sự kiện bầu cử — chứ không phải đảng chiến thắng — mới là yếu tố ảnh hưởng đến hiệu suất của BTC sau bầu cử.
Cuộc bầu cử Tổng thống sắp tới vào tháng 11 cũng có thểkích hoạt một đợt tăng giá tương tự như các chu kỳ trước, vì các sự kiện chính trị lớn có xu hướng tạo ra sự bất ổn của thị trường, thường thúc đẩy biến động trên thị trường tiền điện tử.
Tuy nhiên, điều quan trọng cần lưu ý là hai chu kỳ bầu cử không đủ dữ liệu để dự đoán chính xác chu kỳ tiếp theo. Vì thị trường crypto chỉ bao gồm Bitcoin trong cuộc bầu cử Tổng thống năm 2012 và về cơ bản không có thanh khoản, nên rất khó để kết nối các biến động giá giữa năm 2012 và 2013 với các cuộc bầu cử Tổng thống diễn ra trong giai đoạn đó.
Năm 2024, Bitcoin có vốn hóa thị trường là 1,12 nghìn tỷ đô la, cao hơn đáng kể so với mức 35 tỷ đô la vào năm 2020 và 3,6 tỷ đô la vào năm 2016. Quy mô tài sản dựa trên Bitcoin, bao gồm các sản phẩm phái sinh và ETP, cũng tăng vọt kể từ chu kỳ trước, tạo thêm một lớp phức tạp và thanh khoản đáng kể cho thị trường.
Bối cảnh kinh tế rộng hơn cũng sẽ góp vai trò trong chu kỳ này — lạm phát, lãi suất và diễn biến pháp lý đều có khả năng giao thoa với ảnh hưởng của cuộc bầu cử đối với giá Bitcoin. Biến động là chắc chắn, nhưng quy mô biến động giá sẽ phụ thuộc vào điều kiện kinh tế vĩ mô và thanh khoản rộng hơn của thị trường.
Bạn có thể xem giá Bitcoin ở đây.