Công ty nghiên cứu Kaiko tin rằng Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ token hóa sẽ tiếp tục thu hút các nhà đầu tư, ngay cả khi Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) dự kiến cắt giảm lãi suất mà thường có thể làm giảm sức hấp dẫn của tài sản có thu nhập cố định.
Theo báo cáo thị trường quý hai của công ty, sự quan tâm đến các quỹ token hóa tiếp tục tăng do sức hấp dẫn của chúng đối với nhà đầu tư đang tìm kiếm thanh khoản và bảo mật.
Kaiko giải thích ngay cả khi có khả năng giảm lãi suất, lãi suất thực của quỹ Fed – được điều chỉnh theo lạm phát – có thể vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng. Kịch bản như vậy sẽ khiến Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ trở nên hấp dẫn so với các tài sản rủi ro hơn, vì nhà đầu tư ưu tiên thanh khoản và an toàn.
Hoạt động phát triển
Theo nghiên cứu của Kaiko, quỹ token hóa on-chain BUIDL của BlackRock đã trở thành quỹ on-chain lớn nhất tính theo tài sản quản lý (AUM) kể từ khi ra mắt vào tháng 3, có dòng vốn vào ròng là 520 triệu đô la tính đến cuối tháng 6.
Quỹ này góp phần vào xu hướng ngày càng thịnh hành của các quỹ token hóa cung cấp khả năng tiếp cận công cụ nợ truyền thống như Trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ. Các quỹ đáng chú ý khác bao gồm FOBXX của Franklin Templeton, OUSG và USDY của Ondo Finance và USYC của Hashnote, tất cả đều cung cấp lợi suất phù hợp với lãi suất quỹ của Fed.
Báo cáo cũng nêu chi tiết hoạt động ngày càng tăng trên thị trường on-chain đối với các tài sản được token hóa này. Token quản trị ONDO của Ondo Finance đã trải qua một đợt giao dịch tăng đột biến đáng kể sau khi công bố hợp tác với BUIDL – đạt mức cao kỷ lục 1,56 đô la vào tháng 6.
Lợi suất và quy mô của các quỹ thị trường tiền tệ on-chain | Nguồn: Kaiko
Thử thách
Tuy nhiên, báo cáo lưu ý dòng tiền đổ vào các quỹ này có thể phải đối mặt với những thách thức khi môi trường lãi suất của Hoa Kỳ thay đổi do sự cường điệu trên thị trường đã lắng xuống.
Bất chấp những kỳ vọng về khả năng Fed cắt giảm lãi suất, với việc thị trường định giá mức cắt giảm 100 điểm cơ bản trong năm nay, sức hấp dẫn của các Trái phiếu Kho bạc được token hóa có thể vẫn tồn tại. Dữ liệu lạm phát yếu hơn dự kiến gần đây của Hoa Kỳ đã củng cố kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 9.
Tuy nhiên, việc cắt giảm lãi suất có thể không nhất thiết đồng nghĩa với nới lỏng chính sách tiền tệ. Nếu lạm phát giảm với tốc độ tương tự hoặc nhanh hơn mức cắt giảm lãi suất danh nghĩa, lãi suất thực có thể vẫn ổn định hoặc thậm chí tăng. Lãi suất thực của quỹ Fed được điều chỉnh theo Chỉ số giá sản xuất, đã cho thấy mức tăng vừa phải trong năm nay mặc dù lãi suất danh nghĩa ổn định.
Lãi suất thực của quỹ Fed | Nguồn: Kaiko
Thị trường 2 tỷ đô la
Thị trường Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa đã đạt mức cao nhất mọi thời đại là 1,93 tỷ đô la vào ngày 14/8. Theo dữ liệu của rwa.xyz, thị trường đã tăng 150% từ đầu năm đến nay.
Sau khi BlackRock ra mắt BUIDL, Ethereum đã trở thành cơ sở hạ tầng ưa thích để triển khai các phiên bản quỹ được token hóa, với 1,4 tỷ đô la tài sản kỹ thuật số được tạo trên mạng tính đến thời điểm viết bài.
Stellar đứng ở vị trí thứ hai với 430 triệu đô la được triển khai, được thúc đẩy bởi FOBXX của Franklin Templeton, trong khi Solana và Mantle cũng nằm trong số các mạng được sử dụng nhiều nhất, với Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ được token hóa lần lượt là 48 triệu đô la và 30 triệu đô la.