Tether thường công bố các con sốlợi nhuận hàng quý ấn tượng kèm theo các báo cáo chứng thực của mình, với các số liệu này vượt trội hơn so với BlackRock.
Tính từ quý 4 năm 2022, Tether đã báo cáo lợi nhuận ròng lên tới 12,72 tỷ USD, so với 9,83 tỷ USD của BlackRock. Tuy nhiên, điều ít được thảo luận là Tether gộp lợi nhuận từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ với lợi nhuận tiềm năng từ lượng nắm giữ Bitcoin và vàng — những khoản lợi nhuận chưa thực hiện — như được nêu trong các bài đăng trên blog của công ty. Sự kết hợp này có thể đã làm gia tăng con số lợi nhuận của Tether.
Các báo cáo chứng thực hàng quý của Tether mô tả tài sản trong nhóm dự trữ của công ty và giá trị hỗ trợ cho USDT đang lưu hành. Theo báo cáo gần đây nhất, vào cuối quý 2, gần 118,44 tỷ USD đã được sử dụng để hỗ trợ USDT đang lưu hành, với mức dư thừa khoảng 5 tỷ USD.
Điều này cho thấy tất cả USDT đều được hỗ trợ đầy đủ bằng giá trị tương đương của tài sản dự trữ và hơn thế nữa. (Cần lưu ý rằng chứng thực không phải là kiểm toán chính thức, và Tether chưa bao giờ được “kiểm toán” vì nhiều lý do).
Trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ với thời gian đáo hạn ngắn chiếm khoảng 68% dự trữ của Tether, tiếp theo là các thỏa thuận mua lại đảo ngược, quỹ thị trường tiền tệ, các khoản vay được bảo đảm và Bitcoin.
Tether đã gia tăng tỷ trọng Bitcoin trong dự trữ của mình, từ 2% lên 4% trong năm qua. Nguồn: Tether
Bitcoin được coi là tiền mặt – không cần phải bán
Tether đã báo cáo lợi nhuận 1,3 tỷ đô la trong quý thứ hai, cùng với thông báo về tình hình tài chính của quý này, một con số đáng kể khi xét đến số lượng nhân viên ít ỏi của công ty, được cho là chưa tới 100 người.
Phần lớn lợi nhuận đó đến từ các khoản đầu tư vào trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Trái phiếu kho bạc kỳ hạn ba tháng hiện có lãi suất 4,85%, và với việc Tether sở hữu gần 81 tỷ USD, lợi nhuận 10 con số là hoàn toàn hợp lý.
Tuy nhiên, trong quý đầu tiên của năm nay, Tether báo cáo lợi nhuận 4,52 tỷ USD. Trong cùng khoảng thời gian, giá Bitcoin tăng gần 70%.
Khi giá Bitcoin ổn định, Tether thường báo cáo lợi nhuận từ 1,01% đến 1,81% giá trị Kho bạc của mình. Trong quý 1 năm 2024, khi Bitcoin đạt mức cao nhất mọi thời đại, con số đó tăng lên 4,1%.
Tether cũng báo cáo rằng giá trị nắm giữ Bitcoin của họ đã tăng thêm 2,56 tỷ USD trong khoảng thời gian đó — từ 2,82 tỷ USD lên 5,37 tỷ USD. Dựa trên các chứng thực và lịch sử onchain, có thể Tether đã mua 8.888,88 BTC (tương đương 513,6 triệu USD theo giá hiện tại) trong quý đó, tuy nhiên không rõ giá mua cụ thể của những đồng tiền này.
Nếu sử dụng giá trung bình của Bitcoin trong quý đó, Tether có thể đã chi khoảng 481,5 triệu USD cho số BTC này.
Lợi nhuận ước tính từ Bitcoin, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ và vàng cho thấy rằng “lợi nhuận Bitcoin” hàng quý của Tether có thể lên tới 2,08 tỷ USD, chiếm khoảng 46% tổng lợi nhuận được báo cáo. Nếu không tính Bitcoin, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ đóng góp 51%, trong khi vàng có thể chỉ chiếm khoảng 3%.
Lợi nhuận ước tính của Bitcoin có màu cam, trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ có màu xanh lam và vàng có màu vàng. Giá của Bitcoin được hiển thị bằng đường màu cam. Nguồn: Tether
Cần lưu ý rằng đây chỉ là những ước tính dựa trên giá trung bình trong thời gian giá Bitcoin biến động. Tether gửi BTC từ sàn giao dịch chị em Bitfinex đến địa chỉ dự trữ, vì vậy không có thông tin chính xác về cách họ có được Bitcoin.
Tuy nhiên, ước tính cho thấy rằng trong quý đầu năm nay, Bitcoin chỉ chiếm chưa tới 5% danh mục dự trữ của Tether, nhưng đóng góp gần một nửa lợi nhuận quý được báo cáo của công ty.
Tether cho biết trong quý 1 rằng họ đã kiếm được 1 tỷ USD trong số 4,52 tỷ USD lợi nhuận từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, trong khi phần còn lại đến từ lợi nhuận chưa thực hiện từ Bitcoin và vàng. Điều này có nghĩa là Bitcoin có thể đã đóng góp đến 75% tổng lợi nhuận được báo cáo của Tether.
“Các thực thể chính Tether Holdings Limited là những đơn vị phát hành stablecoin USDT và quản lý các khoản dự trữ tương ứng, với khoảng 1 tỷ USD lợi nhuận đến từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Phần lợi nhuận còn lại bao gồm các khoản tăng giá theo giá thị trường từ các vị thế Bitcoin và vàng”, Tether nêu rõ.
Tether có thể “không có lợi nhuận” nếu giá Bitcoin giảm
Tether báo cáo lợi nhuận giảm còn 1,3 tỷ USD trong quý trước, giảm gần 70% so với quý 1, dù công ty vẫn nắm giữ gần 6 tỷ USD trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ. Sự khác biệt chủ yếu do giá Bitcoin giảm 12% giữa các quý, dẫn đến giá trị Bitcoin của Tether giảm 648 triệu USD. Tether cũng không thêm bất kỳ BTC nào trong khoảng thời gian này, do đó không có cơ hội gia tăng lợi nhuận chưa thực hiện từ các đồng tiền mới.
Nếu giá Bitcoin giữ ổn định, Tether sẽ báo cáo lợi nhuận quý gần 2 tỷ USD. Có vẻ như chỉ báo cáo quý 1 năm 2024 của Tether nêu rõ lợi nhuận từ Bitcoin và vàng ngoài trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, tương tự như trường hợp của quý 2.
Vậy, liệu Tether có thực sự kiếm được nhiều lợi nhuận hơn BlackRock không?
Nếu Tether tiếp tục mua thêm Bitcoin, có thể công ty sẽ vượt qua BlackRock về lợi nhuận. Trước đây, Tether đã cam kết dành 15% lợi nhuận để mua BTC. Nguồn: Blackrock, Tether
Kết hợp giá trị Bitcoin và vàng với lợi nhuận từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ, Tether rõ ràng có lợi nhuận cao hơn BlackRock. Tether cần duy trì việc mua trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ để gia tăng lợi nhuận từ chúng. Không giống như trái phiếu Kho bạc, việc nắm giữ Bitcoin và vàng của Tether có thể gia tăng giá trị mà không cần quản lý chủ động để có được sự gia tăng đó. Những tài sản này có thể tăng giá một cách thụ động, có nghĩa là Tether không cần phải đưa ra quyết định chủ động để thấy được sự gia tăng này. Công ty có thể không cần phải báo cáo chủ động về sự gia tăng giá trị của Bitcoin và vàng như cách họ báo cáo lợi nhuận từ trái phiếu Kho bạc. Giá trị của Bitcoin và vàng có thể biến động, và mặc dù những thay đổi này có thể ảnh hưởng đến tình hình tài chính tổng thể của Tether, nhưng chúng không luôn được báo cáo theo thời gian thực hoặc rõ ràng như thu nhập lãi suất từ trái phiếu Kho bạc.
Theo cách tính này, Tether thực sự đã báo cáo lợi nhuận cao hơn BlackRock. Tuy nhiên, nếu chỉ tính lợi nhuận từ trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ mà không bao gồm bitcoin và vàng, Tether ước tính sẽ kiếm được dưới 7,7 tỷ USD, tạo ra sự chênh lệch khoảng 5 tỷ USD, vẫn là một mức lợi nhuận ấn tượng nhưng chưa đủ để so sánh với công ty quản lý tài sản lớn nhất thế giới.
Tóm lại, Tether có thể là công ty tiền điện tử có lợi nhuận cao nhất trên thế giới và cũng là một trong những công ty có lợi nhuận cao nhất trong các lĩnh vực ngoài tiền điện tử. Tuy nhiên, việc vượt qua BlackRock về lợi nhuận có thể vẫn cần thêm thời gian, nhưng nó có vẻ là điều khó tránh khỏi.