Vào thứ 4, giao thức đô la tổng hợp Ethena đã công bố ra mắt trên Solana, cho phép người dùng đưa token SOL vào để tạo đô la tổng hợp USDe.
Đây là sáng kiến mới nhất nhằm tiếp tục tăng nguồn cung USDe trị giá 3 tỷ đô la trong sứ mệnh của Ethena để trở thành người chơi chính trong thị trường stablecoin.
Sự tăng trưởng của USDe bị đình trệ trong những tháng gần đây | Nguồn: DeFiLlama
Là blockchain lớn thứ tư xếp sau Bitcoin, Ethereum và BNB Chain, quyết định triển khai trên Solana mang đến cơ hội sinh lợi.
Nhà sáng lập Ethena, Guy Young, nói rằng động thái này có thể tạo điều kiện tạo thêm 600 đến 900 triệu đô la USDe.
So với các công ty dẫn đầu thị trường stablecoin là Tether và Circle có giá trị thị trường lần lượt 114 tỷ và 34 tỷ đô la, Ethena còn nhiều việc phải làm.
Ethena cũng hoạt động khác nhiều so với mô hình của Tether và Circle.
Thay vì nắm giữ tài sản bằng số lượng stablecoin trên thị trường, Ethena cho phép người dùng gửi các tài sản dễ biến động như Bitcoin, ETH và giờ là SOL để tạo USDe.
Ethena sau đó phòng ngừa rủi ro cho các khoản tiền gửi này bằng vị thế Short (đặt cược giảm giá) trên tài sản tương ứng.
Điều này tạo ra sự hỗ trợ ổn định cho USDe mà cho đến nay không bị ảnh hưởng bởi biến động giá của tài sản cơ bản.
Ethena thành công vượt qua khó khăn
Kể từ khi ra mắt vào tháng 12, các nhà phê bình đã lo lắng về việc Ethena sẽ hoạt động như thế nào trong thời kỳ thị trường tiền điện tử biến động nghiêm trọng.
Một số người đã so sánh USDe của giao thức với TerraUSD, một loại stablecoin được thế chấp vượt mức đã sụp đổ vào năm 2022. Nhưng Young bác bỏ cách so sánh này.
Thử thách lớn đầu tiên của ETH diễn ra vào thứ 2 khi thị trường tiền điện tử giảm mạnh khoảng 25% do lo ngại suy thoái kinh tế và những thay đổi chính sách kinh tế ở Nhật Bản khiến thị trường tài chính hoảng sợ.
Khi thị trường sụt giảm, Ethena đã tạo điều kiện cho hơn 50 triệu đô la USDe được quy đổi — trả lại USDe để lấy số tiền điện tử đã gửi — nhiều nhất trong khoảng thời gian 24 giờ mà không gặp bất kỳ vấn đề nào.
Young trước đây đã nói rằng việc đa dạng hóa sự hỗ trợ của USDe trên nhiều thị trường phái sinh và tài sản hỗ trợ sẽ giúp giảm thiểu rủi ro.
Mở rộng tạo USDe trên Solana bằng cách sử dụng SOL sẽ làm tăng thêm sự đa dạng hóa này.
Tuy nhiên, vẫn còn tồn tại những nghi ngờ về khả năng phục hồi của mô hình Ethena.
Một trong những rủi ro lớn nhất là khả năng funding rate cho các khoản đặt cược giảm giá khiến USDe chuyển sang âm.
Điều này có nghĩa là thay vì giao thức tạo ra lợi nhuận từ các khoản đặt cược phái sinh ủng hộ USDe, trader sẽ phải trả tiền để duy trì vị thế mở.
Ethena cho biết trong thông báo của mình rằng funding rate của SOL vượt cả ETH và Bitcoin vào năm 2024, có nghĩa là giao thức này sẽ tăng lợi nhuận cho staker USDe từ USDe được SOL hỗ trợ.
Nhưng điều đó có thể gây bất lợi cho ETH nếu funding rate của Solana chuyển sang âm trong tương lai.
Ngoài ra còn có vấn đề sử dụng cầu nối tiền điện tử để kết nối USDe hiện có trên Ethereum với các token mới được tạo trên Solana.
Young cho biết Ethena đã chọn cầu nối LayerZero để tạo điều kiện thuận lợi cho các giao dịch USDe cross-chain vì tính bảo mật rất nghiêm túc.
Tuy nhiên, rủi ro chính khi khởi chạy USDe trên Solana nằm ở cầu nối LayerZero, Young cho biết.
Cầu nối giữa Ethereum và Solana đã bị tấn công trước đây.
Vào năm 2022, cầu nối tiền điện tử Wormhole kết nối Ethereum và Solana đã bị hack gây thiệt hại 326 triệu đô la, trong tổng số 1,8 tỷ đô la cho các vụ hack cầu nối trong năm đó.