Lực cầu chững lại trong những phiên gần đây khi VN-Index liên tục thất bại trước ngưỡng kháng cự mạnh 1.300 điểm. Việc chỉ số liên tục giằng co và chưa thể bứt phá khỏi vùng cản khiến nhà đầu tư lo ngại về cơ hội đầu tư trong thời gian tới.
Điều kiện cần và đủ để chứng khoán có sóng tăng mạnh trong trung hạn
Chia sẻ diễn biến này tại chương trình Khớp lệnh, ông Trần Hoàng Sơn – Giám đốc Chiến lược thị trường CTCP Chứng khoán VPBank cho rằng trong bối cảnh thị trường sideway liên tục, biên trên ở 1.295 – 1.305, biên dưới khoảng 1.175 – 1.200, biên dao động khoảng 100 điểm thì chiến lược ưu tiên là cứ chạm cản trên thì chốt lời dần, thị trường xuống gần sát 1.200 thì cân nhắc giải ngân cho trung hạn.
Nhìn lại quá khứ, giai đoạn 2013 – 2015, thị trường cũng có khung sideway trước khi bật lên vào 2016 – 2017. Đây là giai đoạn đi ngang điển hình khi mà thị trường chưa có 1 gói gói hỗ trợ hay gói kích thích đủ mạnh để thị trường đi lên. Như giai đoạn 2016 – 2017, chúng ta có các câu chuyện như tiếp tục nới lỏng chính sách tiền tệ và làn sóng thoái vốn Nhà nước. Chu kỳ tăng thứ 2 sau Covid-19 thì có gói hỗ trợ về mặt lãi suất, chính sách tiền tệ nới lỏng.
Như vậy, TTCK Việt Nam thường phản ứng mạnh mẽ với các chính sách nới lỏng tiền tệ, đặc biệt là gói kích thích kinh tế. Trong thời điểm hiện tại, nhà đầu tư kỳ vọng gói hỗ trợ chính sách như Ngân hàng Nhà nước tiếp tục giảm lãi suất chính sách, dòng vốn hỗ trợ bơm vào thị trường tốt hơn, tác động tích cực trong năm 2025. Nếu lãi suất hạ thì TTCK chắn chắn có con sóng rất mạnh.
“Tôi cho rằng lãi suất điều hành có dư địa còn giảm thêm được 25 điểm cơ bản. Fed vừa hạ lãi suất 50 điểm cơ bản, thu hẹp chênh lệch giữa lãi suất VND so với USD, áp lực lên tỷ giá giảm tạo dư địa giảm thêm 25 điểm cơ bản lãi suất điều hành”, ông Trần Hoàng Sơn đánh giá.
Trong cuộc họp ngày 4/10 vừa qua, Thủ tướng Chính phủ chỉ đạo các bộ ngành nên đưa ra gói hỗ trợ 30.000 tỷ đồng cho nhà ở xã hội, cho người lao động tiếp cận được các chương trình mua nhà. Chuyên gia VPBankS nhận định đây là vốn mồi rất quan trọng, bởi Thủ tướng Chính phủ đã đưa ra chỉ đạo thì gói này có thể xuất hiện cuối năm nay hoặc đầu năm sau.
Kết hợp với chính sách tiền tệ nới lỏng, đây là điều kiện vừa cần và vừa đủ cho đợt sóng tăng mạnh của thị trường cuối năm nay và đầu năm sau. Do vậy, nếu VN-Index có sự điều chỉnh thì đều là cơ hội giải ngân cho trung hạn.
Câu chuyện định giá sẽ chi phối thị trường trong ngắn hạn
Về sự xoay chuyển của dòng vốn nước ngoài, ông Trần Hoàng Sơn đánh giá dòng vốn có dấu hiệu chốt lời ở một số thị trường tăng nóng trước đây như Ấn Độ, Indonesia, Malaysia, Hàn Quốc… để sang Trung Quốc. Goldman Sach dự báo TTCK Trung Quốc có thể tăng thêm 20% nữa, điều này làm giảm sức hút của các thị trường Đông Nam Á và dòng vốn có thể chảy thêm vào Trung Quốc.
Đối với Việt Nam, nhà đầu tư nước ngoài đã giảm bán ròng và quay lại mua ròng. Ông Sơn cho rằng trong năm 2025, Việt Nam sẽ bước vào chu kỳ nhà đầu tư nước ngoài trở lại mua ròng.
Trong ngắn hạn, câu chuyện định giá là câu chuyện chi phối thời gian tới bởi vì nhiều nhóm ngành đã tăng nóng thì định giá khá cao. Diễn biến thị trường sắp tới kết hợp kết quả kinh doanh của doanh nghiệp niêm yết đưa ra sẽ có một giai đoạn tái định giá. Những cổ phiếu đã tăng nóng có kết quả kinh doanh cao thì định giá tiếp tục hấp dẫn, thu hút thêm dòng tiền. Doanh nghiệp có kết quả kinh doanh quý III yếu đi kết hợp giá đã tăng tốt thời gian qua thì định giá không còn hấp dẫn nữa và tự điều chỉnh.
Theo dự báo của Bloomberg, tăng trưởng lợi nhuận của các nhóm ngành trong năm nay sẽ vào khoảng 20 – 25%. Định giá Forward cho năm 2025 P/E khoảng 9 và P/E không tính Forward khoảng 14 – 15 lần, mức này không quá đắt cũng không quá rẻ. Bởi vậy, nhà đầu tư sẽ chờ đợi thêm kết quả kinh doanh quý III và IV năm nay để đủ sự nhận định. Mặt khác, nhiều cổ phiếu cũng có điều chỉnh định giá sau khi có kết quả kinh doanh quý III và IV.
“Thời điểm này khá nhạy cảm, nhiều nhóm đã tăng rất tốt từ đầu năm như bán lẻ, hàng tiêu dùng, chứng khoán, ngân hàng… Nên lợi nhuận sắp tới có phải ánh đúng và đủ những gì thị trường đã tăng trong thời gian qua”, Giám đốc Phân tích VPBankS đánh giá.