Thị trường lao dốc ngày 05/08 cũng là thời điểm "stress test" cực mạnh với stablecoin USDe của Ethena. Đứng trước áp lực quy đổi đến 100 triệu USD, hay 3% nguồn cung, nhưng dự án vẫn hoạt động bình thường mà không bị depeg.
USDe của Ethena chứng kiến 100 triệu USD giá trị quy đổi giữa lúc thị trường "bão bùng"
Như Coin68 tường thuật, "Black Monday" ngày 05/08 vừa qua đã cuốn phăng 1 tỷ USD thanh lý, cùng với 350 triệu USD các vị thế DeFi.
Thị trường "bão bùng" không chừa bất kỳ lệnh nào, "long cũng cháy mà short cũng cháy". Vậy các bạn có từng thắc mắc các đồng stablecoin theo hướng Delta-Hedging, sử dụng lệnh có đòn bẩy thì sẽ "sống sót" như thế nào không?
Hãy cùng xem xét trường hợp stablecoin USDe của Ethena như được Conor Ryder, người đứng đầu bộ phận phân tích của dự án, giải thích:
— Conor Ryder (@ConorRyder) August 5, 2024How did USDe handle the last 24 hours?
Some context:
1/ Largest $ daily drawdown in open interest across major exchanges for ETH contracts ever (excl. FTX) pic.twitter.com/GFlcl0Dy8f
Ngày hôm qua 05/08 là ngày có sự sụt giảm theo giá trị USD của Open Interest hợp đồng ETH lớn nhất trong lịch sử, không tính FTX. Còn xét theo tỷ lệ phần trăm thì là ngày sụt giảm lớn thứ 4 với -21,47%.
Open Interest là tổng vị thế mua/bán đang treo trên thị trường. Như vậy, ngày hôm qua các vị thế giao dịch hợp đồng phái sinh ETH trên sàn đã ghi nhận mức sụt giảm chưa từng có, giảm đến 2 tỷ USD giá trị lệnh.
Funding rate của ETH đã chuyển sang -35%, sau đó lại phục hồi và hiện đang ở mức trung lập (neutral). Đáng lưu ý là funding rate ETH phần lớn dương trong suốt năm 2024, chỉ có 9 ngày trong năm nay là âm.
4/ ETH funding sits around neutral now after the dip pic.twitter.com/Omq23PCe6W
— Conor Ryder (@ConorRyder) August 5, 2024
Nghĩa là hầu hết trader trong năm 2024 đều kỳ vọng vào việc ETH tăng giá, từ đó đặt lệnh long nhiều hơn là lệnh short. Nhưng trong ngày hôm qua, sentiment của thị trường cũng "đi tàu lượn" như giá BTC, ETH.
Trong khi đó, USDe khác với các đồng stablecoin truyền thống ở chỗ nó sử dụng một cơ chế không phụ thuộc vào tiền pháp định trực tiếp hay được "chống lưng" bởi tài sản dự trữ hữu hình. Thay vào đó, USDe mở vị thế short ETH trên các sàn CEX để phòng hộ cho các đồng stETH làm bảo chứng.
Giữa tình hình căng thẳng như vậy nhưng USDe vẫn có thể giữ được mức neo giá với đồng Đô la Mỹ. Trong thời điểm biến động nhất, USDe giảm nhẹ về 0,997 USD, chỉ chênh lệch 30 điểm cơ bản so với mốc 1 đô.
Đáng chú ý hơn, đã có gần 100 triệu USD hay tương đương 3% nguồn cung USDe đã được người dùng quy đổi trong ngày 05/08 vừa qua. Nhưng dự án vẫn tiến hành quy đổi mượt mà mà không gặp bất kỳ vấn đề gì.
Almost $100m (~3% of supply) in direct redemptions, handled smoothly with the teams ops replenishing the mint/redeem contract readily pic.twitter.com/GdVDR0eOwK
— Will Sheehan (@wilburforce_) August 5, 2024
Vì thế mà USDe dễ dàng giữ "neo" chứ không bị depeg như với trường hợp của một số đồng stablecoin trước đây, mà LUNA-UST là ví dụ điển hình.
Conor Ryder giải thích thêm, sở dĩ USDe có thể "đứng vững" là vì lượng staked ETH (ETH LSD) bảo chứng hiện chỉ còn 8%. Vì thế dù stETH ngày 05/08 vừa qua đã depeg khoảng 2% nhưng cũng không ảnh hưởng mấy đến USDe.
— Conor Ryder (@ConorRyder) August 5, 20247/ stETH depegged ~2%
LST’s as a % of USDe backing assets is only 8% today to contain exposure to what would need to be a (much) bigger stETH depeg pic.twitter.com/V4DNDsVm7P
Nhà sáng lập Ethena Guy Young tuyên bố trên X rằng:
— G | Ethena (@leptokurtic_) August 5, 2024Sorry to see this much pain across the board
On the Ethena side I can confirm there are zero issues with >$50m of redemptions processed overnight which is the largest to date
The backing assets and reserve remain at >101% v USDe supply per the attestation reports linked below: pic.twitter.com/02yP5tb298
"Về phía Ethena, tôi có thể xác nhận rằng không có vấn đề gì với hơn 50 triệu USD giá trị quy đổi trong đêm qua, đây là con số lớn nhất cho đến nay.
Mặc dù thị trường rất đau đớn, nhưng tôi hy vọng rằng đợt strees test này hay những lần strees test mà chúng tôi đã trải qua trong năm nay sẽ giúp khách hàng tin tưởng hơn về khả năng phục hồi của hệ thống."
Giá ENA đã phục hồi 15% so với 24 giờ trước, hiện đang giao dịch quanh 0,27 USD.
Đồ thị 1h của cặp ENA/USDT trên sàn Binance vào 05:40 PM ngày 06/08/2024